[摘要] 四大行7月新增人民币贷款环比有所回升。据消息人士透露，7月中、农、工、建四大行新增人民币贷款为2200亿左右，环比6月多增300亿左右，但信贷结构改善不明显。
（来源：上海证券报）四大行7月新增人民币贷款环比有所回升。据消息人士透露，7月中、农、工、建四大行新增人民币贷款为2200亿左右，环比6月多增300亿左右，但信贷结构改善不明显。
结构改善不明显
投放环比回升的态势在前半个月即有体现。据消息人士称，7月前半个月四大行投放500亿左右，基本是6月的两倍。
但据消息人士称，四大行7月总体新增数据所体现出来的结构改善并不如预期乐观，比如7月再度延续以往规律，在月末最后几日，新增贷款以几百亿的规模大幅增长，票据再度占据一定规模。除了6月走势异常，过去几个月四大行几乎均在月末以票据冲规模。
市场关注中长期贷款占比是否有所提升，重点是想通过数据去发现，在稳增长被提到更加重要的位置之际，企业或政府项目投资的贷款需求及投放是否有所增加，并希望从中判断经济何时能够触底回升。“稳投资”也被众多专家视为目前“稳增长”的关键。
但据本报记者了解，虽然部分国有大行分行对一些稳增长项目已经开始放款，但各行并未就“稳增长”形成一致步调，也未有针对性部署，这是信贷结构改善不如预期的原因之一。
一大行分行高层昨日对本报记者说，其所在分行目前仍未对稳增长项目开始投放贷款。行里信贷投放计划也还没有什么变化。就其所在省份的情况来看，企业的投资需求改变也不明显。
预计7月整体投放平稳
虽然四大行7月新增人民币贷款投放环比6月回升300亿左右，但分析人士并不认为7月整体信贷投放量会超过6月。
这一推断部分来自惯例，过去几年，三季度各月间信贷投放起伏不大，且按照全年8万亿及3:3:2:2投放节奏安排，三季度月均不超5400亿。
与此同时，在6月占据主力的中小银行在7月动力不足，有城商行人士说，其所在行要求7月信贷投放增幅不超6月。
依据四大行贷款投放量，有预计认为7月整体新增贷款投放应该在6500亿左右，有更为谨慎的预计认为可能不足6000亿。
虽然部分国有大行分行对一些稳增长项目已经开始放款，但各行并未就“稳增长”形成一致步调，也未有针对性部署。
（来源：每日经济新闻）昨日(8月2日)央行继续展开7天逆回购操作，规模扩大至500亿，中标利率继续持平于3.35%。本周二，央行也开展了80亿逆回购操作。
本周有1450亿逆回购和10亿元央票到期。综合来看，本周央行在公开市场净回笼资金860亿元。
7月以来，资金面一直处于“紧平衡”状态，为何央行未如预期下调存款准备金率，而连续6周采用逆回购方式调节市场的资金面？
瑞银证券分析师陈李认为，首先，通过每周的逆回购，央行可以更加便捷地通过中标利率来传递价格信号，使银行间质押式回购利率成为央行日后进行价格调整的主要中间工具。其次，倚重逆回购可以精细化调节市场的资金面，当资金面偏紧时，央行可以通过增加逆回购操作主动净投放资金；当资金面略微宽松时，央行可通过逆回购到期后不展期实现资金的净回笼。降低准备金率，一次性释放了长期资金，很难在短期内再度通过上调准备金率来回收。再次，央行对物价再度反弹也有忧虑。
从上海银行间同业拆借利率(Shibor)来看，7天和14天利率有所上升，其余期限利率皆下跌。隔夜利率下跌8.17个基点，报2.5375%；7天利率上涨8.17个基点，报3.4992%；14天利率上涨2.92个基点，报3.3025%；1个月期利率微跌2.75个基点，报3.314%。7天质押式回购利率昨日收于3.48%。
中金公司分析师汪超认为，央行连续采取滚动式逆回购，利率也维持在3.35%的相对高位，市场对于短期资金面更为谨慎。未来，在存款准备金率不调的前提下，银行间利率短期将维持这样的偏紧状态。
银河证券在研报中认为，央行7月迟迟不降准可能是出于预留政策操作空间的目的。
但7月、8月属财政存款季节性增加时点，8月、9月、10月到期资金仅520亿、560亿、390亿元，货币政策仍有进一步放松的必要。鉴于短期逆回购仅能调节资金分布，无法注入新的流动性，难以缓解资金紧张情况，预计近期将有一次降准。
陈李指出，货币政策基本是“一月一调”的节奏——5月降准，6月降息，7月降息。而具体时点都发生在重要宏观经济数据发布时间的前后。因此，8月份经济数据发布之前，可能是一个降准的敏感时间窗口。
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